Los fundadores crypto se preocupan ahora que se terminó la era del dinero fácil
Los capitalistas de riesgo (VC - venture capitalists) son más selectivos con las inversiones en un mercado bajista
Por Alekssandar Gilbert, traducido por Ezequiel Martin
3 de junio de 2022
Análisis
El año pasado, los fundadores crypto lo tuvieron fácil: todo lo que necesitaban era una idea y un equipo mediocre que pueda armar en apariencias un proyecto crypto. Entonces ¡bam! Las startups podrían recaudar USD 10 millones en rondas iniciales y obtener valoraciones de mercado de USD 100 millones, incluso antes de tener un producto real.
"El mercado de capital de riesgo para crypto estaba ridículamente al rojo vivo, por lo que se vieron valoraciones extravagantes, rondas semillas extravagantes", dijo a The Defiant Corbin Page, ex jefe de productos fintech de Consensys.
Ese mundo es ahora un recuerdo lejano.
Cambio repentino
Una venta masiva de criptomonedas que comenzó a fines del año pasado se convirtió en una caída libre en mayo, con inversores sensibles que evaporaron USD 1.6 mil millones en capitalización de mercado en los últimos seis meses. El cambio repentino ha obligado a los fundadores crypto a adaptarse a una nueva realidad: los días del dinero fácil de capital de riesgo han terminado.
Los capitalistas de riesgo que tan rápido entregaron cheques en los últimos dos años ahora se están volviendo mucho más cuidadosos al elegir dónde invertir su dinero, según entrevistas con varios capitalistas de riesgo. Las rondas de financiación que solían cerrarse en semanas probablemente ahora tomen meses. Los desarrolladores no cerrarán inversiones con solo una idea. Tendrán que demostrar que tienen un producto en funcionamiento que la gente pagará por usar.
“En los últimos dos años, creo, el poder de negociación estuvo del lado del fundador”, dijo a The Defiant SY Chan, ex banquero de inversiones y capitalista de riesgo. "Ahora, creo que los capitalistas de riesgo están recuperando el poder de negociación, por lo que deberían poder invertir en muy buenos términos".
Lo que es malo para muchos puede ser bueno para unos pocos. Los capitalistas de riesgo cuentan con miles de millones de dólares recaudados durante el mercado alcista del año pasado y estarán bajo presión para desplegar ese capital o correr el riesgo de tener que devolvérselo a sus inversores. Los fundadores de empresas con una visión clara, un historial sólido, un equipo talentoso y un camino hacia la rentabilidad serán aún más atractivos para los capitalistas de riesgo que buscan inversiones prometedoras.
“Al final del día, el capital está ahí y necesita ser desplegada”, dijo Eitan Katz, fundador de Difersifi, con sede en Israel. “Tal vez los procesos de due-diligence sean un poco más largos. Tal vez los capitalistas de riesgo sean más exigentes, tal vez las valoraciones sean más sensatas y conservadoras… No puedo decir que todo está seco y estamos en invierno”.
Hay señales de que las cosas también se van a poner más difíciles para los capitalistas de riesgo. Los clientes redujeron sus inversiones en fondos crypto en un 40 % entre abril y mayo, según los datos compilados por Dove Analytics, cayendo a USD 6.800 millones. Aún así, la financiación para crypto en mayo fue el doble de lo que era un año antes.
Es importante tener en cuenta que la caída de las criptomonedas fue provocada por factores macroeconómicos, dijo Lee Smallwood, director de operaciones de la empresa de capital de riesgo Hivemind Capital, que recaudó un fondo crypto de USD 1.500 millones el año pasado.
Hay menos “pirotecnia”. Por lo tanto es más fácil destacarse solo por una startup de infraestructura de calidad como la nuestra.
Los precios al consumidor se han disparado a máximos de 39 años a raíz de los miles de millones de dólares desplegados por Washington para abordar la crisis de Covid-19. Como resultado, la Reserva Federal está elevando las tasas de interés y los inversores están sacando su dinero de activos de riesgo como las criptomonedas y las acciones. La invasión rusa de Ucrania agregó riesgo geopolítico a la mezcla.
Tener esto en cuenta debería reforzar la confianza de los inversores en que las criptomonedas se abrirán camino a través de este difícil ciclo. Cuando repunte, el mercado debería estar en gran parte limpio de los proyectos desagradables que han surgido en los últimos dos años y le han dado a la industria la reputación de ser un refugio sin ley para estafadores y tiradores de alfombras, según quienes hablaron con The Defiant.
“Golpear el escritorio”
El fracaso de las empresas construidas sobre cimientos inestables debería facilitar que las empresas más disciplinadas obtengan financiamiento en la situación de mercado actual, según un fundador, que pidió no ser identificado para no poner en peligro su propio levantamiento de capital.
“Hay menos “pirotecnia”. Por lo tanto es más fácil destacarse solo por una startup de infraestructura de calidad como la nuestra.”
Smallwood, quien anteriormente dirigió el negocio de activos digitales en Citi, recordó haber escuchado un pitch para una empresa crypto que existía solo en diapositivas. El fundador ya había recaudado dinero y puso su valoración en más de USD 10 millones.
Corbin Page
“Y mi mandíbula está golpeando el escritorio, y me tiro de los pelos porque ese no es el entorno de levantamiento de capital al que estuve expuesto”, dijo. “Siempre se vuelve a los fundamentos de negocio, ¿verdad? ¿Estás realmente construyendo algo que tiene una utilidad que la gente quiere usar y tiene un caso demostrado para tener un gran impacto?”
Este año, Page, ex jefe de fintech en Consensys, fundó un par de empresas, Paymagic y DustSweeper, la última de las cuales ganó varios premios en el ETHDenver buildathon. Él y su equipo recaudaron dinero durante los primeros tres meses del año “con relativa facilidad”.
Levantamiento de capital retrasado
Pero los fundadores y desarrolladores con los que ha hablado últimamente han descubierto que es mucho más difícil conseguir dinero.
“Entonces, las personas que se demoraron y retrasaron el levantamiento de capital están pasando por un momento mucho más difícil ahora”, dijo.
SY Chan lo sabe de primera mano. A principios de este año, recaudó 1,5 millones de dólares en financiamiento inicial para la puesta en marcha de Sumeria Labs, un protocolo de liquidez para NFTs y una de varias empresas seleccionadas para un "incubadora DeFi" dirigida por Outlier Ventures y New Order DAO. Él tenía la esperanza de recaudar entre USD 4 millones y USD 5 millones en fondos, pero desde entonces lo ha recortado preventivamente en alrededor de $ 1 millón.
Para los fundadores, puede que las prioridades de esta nueva era sean discordantes. “Hemos tenido varios VC que ni siquiera atenderán una llamada a menos que vean que tenemos un producto en funcionamiento”, dijo un fundador que pidió permanecer en el anonimato.
Mientras tanto, los inversores que ya han asignado dinero les están diciendo a las empresas que se aprieten el cinturón.
Una presentación preparada por Sequoia Capital y compartida con las startups decía que los fundadores deberían, como mínimo, reducir la grasa de sus empresas; mejor aún, podrían comenzar a obtener más ingresos de los clientes existentes.
Valor de largo plazo
“La oferta de talento ha aumentado, pero (los fundadores) tienen que administrar sus costos”, dijo Chan. “En los últimos dos años, el costo de contratar ingenieros ha aumentado sustancialmente. Especialmente para nosotros, porque somos una startup de web3, el talento de web3 es un poco escaso en este momento”.
En este mercado, es más probable que algunos proyectos atraigan la atención de los inversores que otros.
“Este año, saqué mucho dinero del mercado primario y mi enfoque cambió de dApps a proyectos de mayor valor a largo plazo, como la infraestructura web3”, dijo un inversionista ángel que habló bajo condición de anonimato.
Los desarrolladores han tomado nota.
“Tenemos suerte de tener un proyecto de infraestructura, y eso se percibe como algo más resistente a los movimientos del mercado”, dijo Katz. “Creo que los inversores, los capitalistas de riesgo, entienden que todavía estamos muy temprano y que todavía se necesita infraestructura (en crypto). Creo que los proyectos de aplicaciones de usuarios pueden tener una experiencia diferente”.
Corbin Page estuvo de acuerdo.
“Si eres simplemente otro mercado de NFTs o juego tipo Metaverso, será muy difícil en este momento”, dijo.
La firma de riesgo a16z anunció recientemente un nuevo fondo de USD 4,5 mil millones, con USD 1,5 mil millones reservados para financiamiento inicial. El fondo se suma a un enorme fondo de capital que aún no se ha asignado, lo que significa que aquellos con buenas ideas “todavía obtienen el dinero”, dijo Page.
“Este es un ciclo en el que las personas se dan cuenta de que deben mantenerse enfocados en sus costos y lo que gastan mensualmente”, dijo Smallwood, “foco en los unit economics, en las cosas que en última instancia generarán un valor duradero y un negocio sostenible. Y de hecho creo que es un buen momento para construir”.